摘要：股災(zāi)期間,股指期貨被疑為股災(zāi)的幕后推手,為千夫所指。為了正確評(píng)價(jià)2015年股災(zāi)期間捆綁政策效果,選取滬深300指數(shù)及股指期貨5分鐘高頻數(shù)據(jù),對(duì)上升期、下降期及捆綁期內(nèi)股指期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)間價(jià)格變化情況進(jìn)行比較分析。研究結(jié)果表明:股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間始終具有顯著協(xié)整關(guān)系;從價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面來看,股指期貨市場(chǎng)在上升期及下降期均具有較強(qiáng)價(jià)格引導(dǎo)能力和價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力,捆綁期內(nèi)轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)引導(dǎo)能力占據(jù)主導(dǎo);從波動(dòng)溢出來看,上升期期現(xiàn)貨市場(chǎng)間存在雙向溢出,下降期僅存在股指期貨市場(chǎng)向現(xiàn)貨市場(chǎng)的單向波動(dòng)溢出,而捆綁期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)期貨市場(chǎng)的波動(dòng)溢出占主導(dǎo)。股災(zāi)期間,推出股指期貨捆綁政策確有必要性,且對(duì)平抑股市波動(dòng)確實(shí)具有效性。