摘要：政府常常利用稅收手段影響上市公司的股利支付。本文以我國2010~2013年滬深A股上市公司為樣本,研究我國財政部、國家稅務總局和中國證券監(jiān)督管理委員會在2012年聯(lián)合的紅利差別化征稅政策(財稅85號文)對上市公司股利支付和投資者構成所產(chǎn)生的影響。研究發(fā)現(xiàn):紅利差別化征稅政策實施后,采用現(xiàn)金形式支付股利的公司的數(shù)量和比例均增加了。同時,機構持股越多,每股股利越高;而那些每股支付較高的公司,也吸引了更多的機構投資者。但本文未能發(fā)現(xiàn)第一大股東和管理層借此增持股份或上市公司增加現(xiàn)金股利支付的證據(jù)。本文的研究結論表明,紅利差別化征稅政策具有積極效果;支持機構投資者的追隨者效應,沒有證實大股東的利益侵占假說。同時發(fā)現(xiàn),長期持續(xù)分紅的公司更傾向于穩(wěn)定的每股支付政策;在公司存在再融資需求時,第一大股東和管理層持股比例越高,越可能限制股利的支付。