摘要：2018年表現(xiàn)差強(qiáng)人意的歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2019以來(lái),似乎并未迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī),各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的跡象反而變得越來(lái)越明顯。其中,德國(guó)經(jīng)濟(jì)減速尤其讓市場(chǎng)感到擔(dān)憂。德國(guó)作為歐元區(qū)第一大經(jīng)濟(jì)體,近年來(lái)一直是歐元區(qū)增長(zhǎng)的中樞;而自2018年下半年開始,多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)較快下行,也在客觀上加速了本輪歐洲經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)。本文認(rèn)為,多重因素導(dǎo)致了德國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩。從外部來(lái)看,2018年全球貿(mào)易環(huán)境、貿(mào)易條件急轉(zhuǎn)直下,疊加全球主要經(jīng)濟(jì)體走弱導(dǎo)致的需求減少,直接造成嚴(yán)重依賴出口貿(mào)易的德國(guó)在2018年貿(mào)易順差減少;從內(nèi)部來(lái)看,德國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以傳統(tǒng)的重工業(yè)和汽車工業(yè)為支柱,長(zhǎng)期以來(lái)過(guò)度依賴出口,內(nèi)需相對(duì)有限,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡,導(dǎo)致德國(guó)經(jīng)濟(jì)一直具有較強(qiáng)的順周期性。雖然歐洲經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)也差強(qiáng)人意,但近期消費(fèi)者信心指數(shù)有所回暖,而失業(yè)率也一直穩(wěn)中有降,預(yù)示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)或許不像市場(chǎng)預(yù)期的那樣悲觀。2019年歐央行重啟寬松,或有助于短期內(nèi)防范歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑。展望未來(lái),歐洲經(jīng)濟(jì)面臨的真正風(fēng)險(xiǎn)仍然來(lái)自于政治,歐美貿(mào)易摩擦能否避免升級(jí)、英國(guó)脫歐的前景如何,以及民粹主義的蔓延能否受到遏制,均是決定未來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)鍵。