摘要：本文選取2006年和2007年期間實(shí)施定向增發(fā)的樣本數(shù)據(jù),通過選擇反映公司盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量能力五個(gè)方面的14項(xiàng)指標(biāo),構(gòu)建因子分析模型,通過綜合績(jī)效得分來比較定向增發(fā)前后長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變化。通過對(duì)不同類型投資者,以及不同折價(jià)水平企業(yè)績(jī)效變化進(jìn)行分類研究,發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者參與定向增發(fā)有助于改善企業(yè)績(jī)效,而大股東參與定向增發(fā)的上市公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效則發(fā)生下降。同時(shí),高折價(jià)發(fā)行的上市公司定向增發(fā)后,企業(yè)績(jī)效明顯變差;低折價(jià)發(fā)行的上市公司定向增發(fā)后,企業(yè)績(jī)效得到提升,低折價(jià)發(fā)行以及中間折價(jià)發(fā)行的公司績(jī)效改善程度明顯優(yōu)于高折價(jià)發(fā)行的上市公司,進(jìn)一步說明了投資者對(duì)企業(yè)質(zhì)量具有較強(qiáng)的判斷能力。