摘要：基于2002-2018年的季度數(shù)據(jù),運(yùn)用拔靴滾動(dòng)窗口因果關(guān)系方法,實(shí)證檢驗(yàn)社會(huì)融資規(guī)模與貨幣供應(yīng)量(M2)在不同經(jīng)濟(jì)時(shí)期作為貨幣政策目標(biāo)的有效性。研究結(jié)果顯示:在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)時(shí)期,貨幣供應(yīng)總量在未來的很長一段時(shí)間內(nèi),仍然是我國貨幣政策中介目標(biāo)的主流標(biāo)準(zhǔn),而社會(huì)融資規(guī)模在經(jīng)濟(jì)下行周期中具有較高的有效性,可以與貨幣供應(yīng)總量相互補(bǔ)充,相輔相成,形成以貨幣供應(yīng)總量為主、社會(huì)融資規(guī)模為補(bǔ)充的貨幣政策中介目標(biāo)體系。社會(huì)融資規(guī)模不僅可以在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行時(shí)期作為貨幣供應(yīng)總量的參考因素,也可以在經(jīng)濟(jì)處于下行時(shí)期作為促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一項(xiàng)重要指標(biāo)。因此,應(yīng)依然堅(jiān)持以廣義貨幣供應(yīng)量為主的貨幣政策中介目標(biāo);建立包括社會(huì)融資規(guī)模的貨幣政策中介目標(biāo)體系;優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境,切實(shí)加大和提高金融支持與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度和效率;以社會(huì)融資規(guī)模為基礎(chǔ)循序漸進(jìn)推動(dòng)利率市場化進(jìn)程。