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一營運資金的管理新問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)和流動負債的差額。會計上不強調(diào)流動資產(chǎn)和流動負債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務(wù)人員對營運資金的管理和熟悉；從財務(wù)角度看營運資金應(yīng)該是流動資產(chǎn)和流動負債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務(wù)人員意識到，對營運資金的管理要注重流動資產(chǎn)和流動負債這兩個方面的新問題。
流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特征。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務(wù)風險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目摘要：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特征，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目摘要：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須探究營運資金的特征，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特征摘要：
1周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特征，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券輕易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應(yīng)付臨時性的資金需求有重要意義。
3數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債輕易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。
4來源具有多樣性。營運資金的需求新問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有摘要：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。
財務(wù)上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財務(wù)經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面的新問題，換句話說，就是下面兩個新問題摘要：
第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。
第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來進行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二“零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產(chǎn)的融資?！傲銧I運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特征是摘要：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現(xiàn)為摘要：
1豐富的收益。一般而言，流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設(shè)備等）對勞動對象進行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。和此相比，流動資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權(quán)人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。
2潛在的風險。從風險性分析，固定資產(chǎn)投資的風險大于流動資產(chǎn)。由流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產(chǎn)。當然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時（如面臨破產(chǎn)）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產(chǎn)越多，承擔的風險相對越??；反之，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導(dǎo)致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為摘要：第一，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時清償?shù)娘L險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)假如利用短期籌資，在第
一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但假如企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產(chǎn)生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。假如采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利？
根據(jù)上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風險。首先，企業(yè)有延期風險，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風險。假如企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預(yù)料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經(jīng)濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法猜測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。
盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金和總營業(yè)額比值的高低來判定一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產(chǎn)上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調(diào)的是資金的使用效益。假如資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。
三實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑
為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，同樣要從流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面著手。對流動資產(chǎn)來說，就是要盡量減少在流動資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的新問題。下面分別從兩個方面論述摘要：
降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時間長短，可以猜測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。
通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。假如企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，假如企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但假如企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)新問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，假如可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為摘要：
貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期
從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經(jīng)濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應(yīng)收賬款管理，在信用風險分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些辦法來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。
流動負債即企業(yè)的短期融資新問題是企業(yè)進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道摘要：一個是商業(yè)信用，另一個是短期銀行借款。
商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，這種短期籌資在許多企業(yè)中達流動負債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點摘要：
（1）商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用和商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的布置。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；
（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個時期內(nèi)所需資金的多少，靈活把握；
（3）若沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。
其主要缺點是摘要：
（1）其期限較短，尤其是應(yīng)付賬款，不利于企業(yè)對資金的統(tǒng)籌運用；
（2）對應(yīng)付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負擔較高的成本。對應(yīng)付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機會極少，若帶息則成本較高；
（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，輕易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉(zhuǎn)。
短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機構(gòu)借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。
短期很行借款的優(yōu)點有摘要：
（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。
（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。
短期銀行借款的缺點主要有摘要：
（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能和商業(yè)信用相比，和短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費用，成本更高。
（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況進行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會構(gòu)成對企業(yè)的限制。
企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付費用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點和缺點。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，企業(yè)的財務(wù)人員一定要在分析、比較的基礎(chǔ)上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動負債的基礎(chǔ)上，要注重企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽，這樣才能給企業(yè)帶來最大的收益。
四“零營運資金管理”中應(yīng)注重的新問題
目前，我國企業(yè)制度的改革正在進一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場正在不斷發(fā)展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業(yè)加強營運資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營狀況來看，有相當數(shù)量的企業(yè)管理水準低下，經(jīng)營不善，銷售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國企業(yè)進行營運資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運用“零營運資金管理”的基本原理，我國企業(yè)可以從以下幾個方面加強管理摘要：
1改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時間。目前，大多數(shù)國有企業(yè)技術(shù)落后、設(shè)備陳舊，嚴重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財務(wù)人員要在條件答應(yīng)的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進設(shè)備，以此來加速營運資金周轉(zhuǎn)。同時，也要嚴格的控制生產(chǎn)過程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強企業(yè)的成本核算和控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過程的停滯。
2存貨積壓過多的企業(yè)，首先應(yīng)從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析探究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。其次，在實施應(yīng)收賬款盡早收賬的策略中，學(xué)會運用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價達到最低。
3靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計地保護自己的存款，導(dǎo)致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營運資金的周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)“零營運資金管理”。
摘 要 營運資金管理在企業(yè)財務(wù)管理中一直占據(jù)重要地位,營運資金管理水平的高低,直接影響業(yè)資金的流動性,進而影響成本與效益。隨著現(xiàn)代社會經(jīng)濟的高速發(fā)展,營運資金管理的重要性顯得尤為突出。本文首先對營運資金進行簡要概述,在此基礎(chǔ)上提出了我國企業(yè)營運資金管理中存在的問題并提出一些對策,以期對企業(yè)營運資金管理有積極的意義。
關(guān)鍵詞 營運資金 流動資產(chǎn) 管理
一、營運資金概述
營運資金又稱為營運資本,有廣義和狹義之分,廣義的營運資金又稱為毛營運資金是指一個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中流動資產(chǎn)占用的資金,具體包括現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款、存貨等占用的資金;狹義的營運資金又稱為凈營運資金,是指企業(yè)流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。不論是廣義還是狹義,營運資金從財務(wù)角度看應(yīng)該是流動資產(chǎn)與流動負債關(guān)系的總和,在這里“總和”不是單純數(shù)額的加總,而是關(guān)系的反映。
營運資金管理,是企業(yè)從管理獲效益的重要手段。為了有效地管理企業(yè)營運資金, 必須研究企業(yè)營運資金的特點,以便有針對性地進行管理。企業(yè)營運資金一般具有如下特點:第一,周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特點,說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。第二,非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券等容易變現(xiàn),這一點對企業(yè)應(yīng)付臨時性的資金需求有重要意義。第三,數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債容易受內(nèi)外條件的影響,數(shù)量的波動往往很大。第四,來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決,也可通過短期籌資方式解決。
二、我國企業(yè)營運資金管理存在的主要問題
(一)融資困難,周轉(zhuǎn)資金嚴重不足
現(xiàn)在,我國一些企業(yè)初步建立了較為獨立、渠道多元的融資體系。地方各級政府也為一些中小型企業(yè)提供財政支持;中國人民銀行也鼓勵各商業(yè)銀行加大對中小企業(yè)的信貸支持。這些措施改善了一部分企業(yè)融資難的困境。但是,各金融機構(gòu)在改進金融服務(wù)、開發(fā)適合中小企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品、調(diào)整信貸等方面還有缺陷。所以,融資難仍然是擺在我國大多數(shù)企業(yè)頭上最突出的問題。
(二)現(xiàn)金管理不嚴,造成資金閑置或不足
有些企業(yè)奉行“現(xiàn)金為王”的理念,認為現(xiàn)金越多越好,造成現(xiàn)金閑置,導(dǎo)致現(xiàn)金的管理成本和機會成本上升;而且大多數(shù)企業(yè)沒有編制現(xiàn)金計劃,對閑置資金沒有充分利用;有些小規(guī)模企業(yè)的資金使用缺少計劃安排,過量購置不動產(chǎn),貸款投資所占的比例較高,面臨的風險也增大,它們總是盡快收回投資,很少考慮擴展規(guī)模。
(三)不注重現(xiàn)金流量的管理,營運資金波動大
目前,很多企業(yè)存在重銷售、輕理財?shù)默F(xiàn)象,不注重日?，F(xiàn)金流量的管理,營運資金波動大。當出現(xiàn)經(jīng)濟繁榮時,不能正確預(yù)估經(jīng)營風險和財務(wù)風險,盲目擴大生產(chǎn)規(guī)模。一旦企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生變化,產(chǎn)品成本提高,經(jīng)營現(xiàn)金流入量銳減,或是新上項目見效慢,原有業(yè)務(wù)資金告急,或是債務(wù)到期,財務(wù)風險加大等情況出現(xiàn)時,問題與危機就充分暴露出來。因此,掌握好現(xiàn)金的流量管理勢在必行。
三、改善企業(yè)營運資金管理的對策
(一)現(xiàn)金管理的對策
加強以現(xiàn)金流為核心的企業(yè)財務(wù)管理,增強自身的風險“免疫”能力。現(xiàn)在,企業(yè)通常會遇見資金鏈斷裂的危機,保證現(xiàn)金流的充足對企業(yè)維持生產(chǎn)經(jīng)營所需至關(guān)重要。我們應(yīng)加強對現(xiàn)金的管理,確定最佳現(xiàn)金持有量,節(jié)約現(xiàn)金管理成本,做好對現(xiàn)金的回收和支出工作。重視對閑置資金投資,增加現(xiàn)金收益。面對外部環(huán)境日趨復(fù)雜,企業(yè)應(yīng)形成依靠管理求效益,依靠科學(xué)求發(fā)展的良好氛圍和意識形態(tài),強化日常管理,向企業(yè)內(nèi)部要效益。把強化現(xiàn)金流管理貫徹落實到企業(yè)內(nèi)部各個職能部門。認識到管好、用好、控制好現(xiàn)金流的重要性,明確財務(wù)部門的職責,堅持財務(wù)管理工作層層落實。
(二)應(yīng)收賬款管理的對策
1.合理的信用政策。延長信用期,固然會使銷售額增加,產(chǎn)生有利影響,但應(yīng)收賬款、收賬費用和壞賬損失也會同時增加,產(chǎn)生不利影響。因此要制定合理的信用政策加速資金周轉(zhuǎn),提高資金使用效率,同時要降低壞賬損失率。
2.建立應(yīng)收賬款內(nèi)部控制制度。企業(yè)應(yīng)該建立應(yīng)收賬款催收責任制度,可以使應(yīng)收賬款落實到相關(guān)人員,使其全面監(jiān)控客戶的償債情況并對到期賬款進行催收,相關(guān)人員工資獎金與應(yīng)收賬款掛鉤,必要時可以借助催收公司。
(三)存貨管理對策
建立健全存貨管理的規(guī)章制度,在物資采購、領(lǐng)用、銷售及樣品管理上建立規(guī)范的操作程序,堵住漏洞,維護安全。對存貨的管理和記錄必須分開,形成有力的內(nèi)部牽制,決不能把資產(chǎn)管理、記錄、檢查、核對等交由一個人做。結(jié)合企業(yè)的特點,采取定期盤點和輪番盤存的方法,清查財產(chǎn)物資的實有數(shù)量,妥善處理盤盈盤虧,確保賬實相符。盡可能壓縮過時的庫存物資,避免資金呆滯,并以科學(xué)的方法來確保存貨資金的最佳結(jié)構(gòu)。
(四)加強企業(yè)財務(wù)預(yù)算,提高企業(yè)營運效率
財務(wù)預(yù)算能使企業(yè)正確預(yù)測風險,及時得到資金的各種信息,并采取措施防范風險,提高效益。同時,還可以協(xié)調(diào)企業(yè)各部門的工作,避免部門間沖突,提高內(nèi)部協(xié)作效率。此外,銷售部門在銷售、費用等預(yù)算指導(dǎo)下,還可事先對市場有一定了解,把握市場變化,減少存貨的市場風險。因此,財務(wù)管理應(yīng)站在企業(yè)全局的角度,構(gòu)建科學(xué)的預(yù)測體系,進行科學(xué)預(yù)算,包括銷售預(yù)算、采購預(yù)算、投資預(yù)算、人工預(yù)算、費用預(yù)算等。
四、結(jié)束語
目前,我國企業(yè)制度改革正在逐步深化,市場經(jīng)濟還處于不斷發(fā)展和完善之中,并逐步走向國際化,這是我國企業(yè)加強營運資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營狀況來看,有相當數(shù)量的企業(yè)管理水平低下、經(jīng)營不善、產(chǎn)品積壓、資金短缺。我國企業(yè)進行資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境亦相當不容樂觀。因此,企業(yè)在運營過程中,應(yīng)力求達到資金的運用效益,以最小的投入獲取最大的產(chǎn)出,保障企業(yè)資金的合理運轉(zhuǎn)。
參考文獻:
【關(guān)鍵詞】營運資金現(xiàn)狀 改進措施
營運資金是企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中最具活力的部分，營運資金的運轉(zhuǎn)效率很大程度上決定了企業(yè)的生存與發(fā)展。從會計角度講，營運資金是指某時點內(nèi)企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的差額，構(gòu)成要素包括現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款、存貨等。這些要素的周轉(zhuǎn)速度及資金占有余額直接影響著企業(yè)經(jīng)營效益，又制約著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。
營運資金主要在研究企業(yè)的償債能力和財務(wù)風險時使用。如果營運資金過量，說明資產(chǎn)利用率不高；如果營運資金過少，說明固定資產(chǎn)投資依賴短期債務(wù)融資的程度較高，經(jīng)營上會受到影響。因此，營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。那么，企業(yè)如何充分利用營運資金，提高資金使用效率，實現(xiàn)企業(yè)效益最大化呢？
一、當前企業(yè)營運資金狀況
（一）營運資金不能滿足企業(yè)運營需要
當前在金融危機影響下，從外部看，市場競爭激烈，企業(yè)銷售利潤低、墊資嚴重等因素使企業(yè)面臨著資金短缺問題。從企業(yè)內(nèi)部看，不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模的需要，大量固定資產(chǎn)的投資，也會造成營運資金短缺情況。企業(yè)要快速發(fā)展壯大必須依靠充足的資金，然而受內(nèi)外部經(jīng)濟狀況等因素的影響，營運資金短缺正在制約著企業(yè)的發(fā)展。
（二）營運資金運營效率低
一些企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)速度慢影響營運資金的使用。一方面許多企業(yè)應(yīng)收賬款控制不嚴，賬面應(yīng)收賬款較大，回收周期較長，呆死賬發(fā)生概率較大。企業(yè)只注重市場占有率擴大，銷售業(yè)績增加，而忽視了對應(yīng)收賬款的管理，減少實際現(xiàn)金流，降低了營運資金使用效率。另一方面企業(yè)對市場產(chǎn)品需求把握不準確，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)品滯銷，或生產(chǎn)組織協(xié)調(diào)差，使原材料在某個生產(chǎn)環(huán)節(jié)上積壓，使產(chǎn)品賬面價值過高，而可變現(xiàn)能力差，使流動資金周轉(zhuǎn)速度慢。三是商業(yè)信用使用率低。合理利用應(yīng)付賬款會使企業(yè)發(fā)展速度加快，并一定程度上解決資金短缺問題，而由于各種原因，多數(shù)企業(yè)沒有很好的利用。
（三）信貸資金比重較大
對于大多數(shù)企業(yè)來說，企業(yè)融資的主要渠道是銀行短期借款，短期借款的優(yōu)點是銀行資金充足，實力雄厚，能為企業(yè)提供較多的短期資金。銀行借款具有較高的彈性，可以隨借隨還。缺點是資金成本較高，限制條件較多。企業(yè)在信貸資金管理上往往存在誤區(qū)，缺乏對營運資金管理規(guī)劃，在不斷擴大企業(yè)經(jīng)營的過程中，存在資金的籌集與運用不匹配的現(xiàn)象，一方面大量向銀行借款，另一方面沒有合理安排營運資金的使用時間和使用需求量，使信貸資金在某一時點上閑置。這樣會降低信貸資金使用效率，加大企業(yè)資金成本，使企業(yè)增加財務(wù)風險。
（四）營運資金結(jié)構(gòu)不合理
企業(yè)在營運資金短缺的情況下盲目擴大企業(yè)固資資產(chǎn)投資規(guī)模，使長期負債比例上升，營運資金占用比例下降，勢必會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，營運資金短缺，可能會使企業(yè)盈利能力下降。如果企業(yè)長期存在資金結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象，很可能會使企業(yè)資金鏈斷裂。
二、加強企業(yè)營運資金管理的措施
（一）加強企業(yè)提高和挖掘內(nèi)部融資的能力
企業(yè)發(fā)展資金最可靠的來源還是源自企業(yè)內(nèi)部。一是資金籌集的風險較小，不用承擔過多的籌資成本；二是通過內(nèi)部調(diào)配資金，可以激勵企業(yè)各部門更加注重通過改善經(jīng)營管理，提高部門產(chǎn)值，增強內(nèi)部驅(qū)動力。所以有條件的企業(yè)應(yīng)該不斷提高和挖掘內(nèi)部融資能力，不斷擴充自有資金或通過增資擴股、出售股份等方式吸納新資本，打造良好的內(nèi)部融資平臺，增強企業(yè)的競爭力和發(fā)展?jié)摿?。企業(yè)實力的增強又可以提高市場形象和資信水平，為外部融資打好基礎(chǔ)、提供便利，增強可能性。
（二）加強資金管理，提高資金使用效率
企業(yè)資金從大方向上可以分為生產(chǎn)資金和項目建設(shè)資金，兩者的服務(wù)對象和運營目標不同，所以應(yīng)該施以不同的管理方法。對生產(chǎn)資金一般實行財務(wù)統(tǒng)一管理，制定統(tǒng)一標準，統(tǒng)收統(tǒng)付。尤其是做好資金預(yù)算管理工作，包括銷售預(yù)算、采購預(yù)算、投資預(yù)算、費用預(yù)算等，加強對與生產(chǎn)相關(guān)的各個環(huán)節(jié)的資金管理，盤活存量資金，提高資金使用效率。對項目建設(shè)資金的運營管理比生產(chǎn)資金要復(fù)雜一點，其中優(yōu)化設(shè)計是關(guān)鍵，項目資金的預(yù)期收益率的取得需要設(shè)計人員對運營方案進行優(yōu)化設(shè)計，合理安排各個階段的資金量，并給予全程動態(tài)跟蹤。這樣，通過合理確定企業(yè)各環(huán)節(jié)貨幣持有量，就可以提高資金利用水平。
（三）加強存貨的控制與管理
存貨是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分，存貨在流動資產(chǎn)中占有比例的大小直接影響存貨周轉(zhuǎn)率，間接影響流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。存貨的高低直接影響資金的使用，因此對企業(yè)來說，必須對存貨成本進行有效控制，總結(jié)降低存貨成本的途徑，提高資金使用效率。
（四）加強應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款的控制與管理
首先，要把清欠工作作為的一項考核指標。其次，要做好結(jié)算工作，即使暫時無法收回欠款，也要做到結(jié)算手續(xù)完備，防止一旦發(fā)生訴訟沒有法律依據(jù)。對已經(jīng)確認的欠款，要及時簽認，防止超過訴訟時效。第三、要嚴格控制合同的信用期，在簽訂合同時將信用條款寫入合同，用法律形式約束對方，對于有的惡意拖欠貨款，必要時停止供貨，以保證資金的安全性。第四、要建立專職清欠機構(gòu)，聘請專職律師，認真研究、利用國家相關(guān)政策，發(fā)揮對集團整體清欠工作的指導(dǎo)作用。
企業(yè)要在付款時同時注重銷售回款速度，當企業(yè)付款周期比收款周期長時，那么業(yè)務(wù)越多，從供貨商那里獲得的無息貸款也就越多，企業(yè)要在不損害公司信譽度情況下，用別人的錢賺錢。
（五）加強企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整
企業(yè)要根據(jù)自身經(jīng)營情況，綜合考慮資金成本，盈利能力及將來償還的現(xiàn)金壓力等因素，合理安排流動負債與長期負債的比重，滿足企業(yè)資金需求，同時要維持流動資產(chǎn)與流動負債的合理比例，實現(xiàn)節(jié)約資金與保持償債能力的平衡。企業(yè)應(yīng)科學(xué)合理地規(guī)劃營運資金和長期投資所需的資金需求量與使用量的比例，嚴格按資金計劃使用長期投資，嚴禁由于長期投資資金使用不合理，而占用營運資金現(xiàn)象。同時加快營運資金周轉(zhuǎn)周期，盡可能提高營運資金利用率，這樣才不會因為長期投資增加而減少營運資金，使企業(yè)盈利能力下降，財務(wù)風險加大的現(xiàn)象發(fā)生。
（六）加強銀企關(guān)系，提高信用意識，保證資金鏈
當前企業(yè)發(fā)展所需資金很大一部分要靠向銀行舉債。向金融機構(gòu)借款或者企業(yè)之間的互相融資都需要較好的企業(yè)信用做支撐和保證。所以企業(yè)應(yīng)該把信用看作成長發(fā)展的生命線，提高信用意識，加強自身信用制度的建設(shè)，盡可能減少貸款受限因素，實現(xiàn)順利融資。同時注意處理好銀企關(guān)系，靈活選擇借款方式，保持資金暢通。如果銀企關(guān)系不恰當，一旦國家緊縮銀根，長期借款無法取得，又急于滿足良好的市場發(fā)展機會，就會出現(xiàn)短貸長投的現(xiàn)象，如果投產(chǎn)前期效益不理想，必定造成企業(yè)資金鏈斷裂，經(jīng)營風險和財務(wù)風險同時激增，處理不當甚至會導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。
（七）加強企業(yè)集團內(nèi)部資金調(diào)劑管理
在集團內(nèi)設(shè)立資金結(jié)算中心，以管理、協(xié)調(diào)企業(yè)集團內(nèi)部各成員企業(yè)資金為主要業(yè)務(wù)，受企業(yè)集團各成員的委托進行資金管理的職能部門，通過資金結(jié)算中心管理和控制資金收支，首先可以為集團成員辦理資金融通和結(jié)算業(yè)務(wù)，集中閑置和分散的資金 ，發(fā)揮資金整體優(yōu)勢，實現(xiàn)集團內(nèi)資金余缺的調(diào)配，減少對外貸款，節(jié)約貸款利息支出，提高資金利用效率。
(一)完善企業(yè)內(nèi)部融資能力
企業(yè)的資金和企業(yè)發(fā)展的最可靠的來源。首先，降低投資風險，不涉及基金的基金成本過高透過內(nèi)部調(diào)配。合格的企業(yè)和內(nèi)部資金能力的不斷提高，單擊以展開或增加自己的資金，出售股份，并吸引新的資金，應(yīng)通過其他手段改善。該公司還促進改善基礎(chǔ)外部的融資，改善市場形象和聲譽以增加市場份額的強度水平。
(二)加強財務(wù)管理，提高資金使用效率
基金公司的生產(chǎn)資金和項目建設(shè)資金的大方向可以分為客戶端和經(jīng)營目標，這取決于想企業(yè)想怎么管理。生產(chǎn)資金通常集成財務(wù)管理，制定統(tǒng)一的標準執(zhí)行，整合將支付收入。銷售預(yù)算，采購，預(yù)算，投資預(yù)算，包括成本估計為生產(chǎn)相關(guān)的資本管理的各個方面，加強和激活存量資金，資金，資本預(yù)算等，以提高效率尤其擅長。因此，通過確定持有合理數(shù)量的各個方面貿(mào)易，可以增加資金的利用率水平。
(三)改善庫存控制和管理
流動資產(chǎn)存貨的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，會影響公司資產(chǎn)的重要組成部分。庫存直接影響資金的使用，因此該公司，必須有效地控制庫存成本，提高資本的效率。
(四)加強控制和管理應(yīng)收賬款賬戶付款
債務(wù)清償，需要工作考核指標。必須避免不完整的訴訟法律依據(jù)，暫時停止可以收回的債務(wù)，也可以實現(xiàn)支付過程。不要超過訴訟時效從拖欠時間被確定為簽署。第三，必須嚴格控制信貸合同協(xié)議合同，法律形式的信用狀況將被記錄在一些聯(lián)手打擊惡意逾期付款，以確保資金安全。專職律師正在清理的全部債務(wù)，應(yīng)認真研究發(fā)揮并使用本集團的總債務(wù)清償文檔有關(guān)的國家政策。
二、加強公司的財務(wù)重組
同時保持合理的速度，這取決于他們的企業(yè)，權(quán)益，收入和未來的還款壓力的現(xiàn)金成本，等因素綜合考慮，流動資產(chǎn)及流動負債，長期債務(wù)及資金需求部分的合理措施滿足成本減少和平衡可以支付。應(yīng)嚴格控制不合理的現(xiàn)象，使用科學(xué)合理的長期投資資本的資本和長期投資規(guī)劃。加快周轉(zhuǎn)周期，不要有資本營運資金及長期投資，降低公司的盈利能力，提高財政資金的風險，使物盡其用。
(一)加強銀行和企業(yè)之間的關(guān)系
當前企業(yè)的銀行債務(wù)融資的發(fā)展是必要依靠。金融機構(gòu)與公司之間是相互作用的，以支持更好的業(yè)務(wù)需要。因此，公司成員的成長和發(fā)展提高信貸信用，加強信用體系建設(shè)，應(yīng)盡量減少信貸融資達到是限制因素。同時，銀行和企業(yè)之間的關(guān)系，必須重視貨幣流動性保持靈活地選擇如何處理貸款。銀行之間的關(guān)系是不是合適，該國的貨幣緊縮政策不能得到長期貸款，也渴望滿足良好的市場機會，長期投資的現(xiàn)象促進該公司的短期貸款，資金鏈斷裂出現(xiàn)經(jīng)營風險和財務(wù)風險激增，導(dǎo)致公司的破產(chǎn)過程中處理不當。
(二)加強資金管理轉(zhuǎn)移
公司股本中的部門管理人員支付與基金公司的龍頭企業(yè)，通過資本的中央管理及控制資金支出管理和協(xié)調(diào)組成員入駐在中心的一組。組成員身份和支付的資金設(shè)立基金項目，集中式和分布式應(yīng)用閑置資金，資金，剩余資金短缺，實現(xiàn)集團內(nèi)部資本分配，提高效率，對外貸款，減少貸款興趣減少的影響。
三、預(yù)防和控制財務(wù)風險
關(guān)鍵詞：零 流動 收益 風險 途徑
以零營運資金為目標，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財務(wù)管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營管理的加強，企業(yè)理財?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。
一 營運資金的管理問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額。會計上不強調(diào)流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務(wù)人員對營運資金的管理和認識；從財務(wù)角度看營運資金應(yīng)該是流動資產(chǎn)與流動負債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務(wù)人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負債這兩個方面的問題。
流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務(wù)風險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：
1 周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2 非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應(yīng)付臨時性的資金需求有重要意義。
3 數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。
4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。
財務(wù)上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財務(wù)經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：
第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。
第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來進行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二 “零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產(chǎn)的融資?！傲銧I運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現(xiàn)為：
1 豐富的收益。一般而言，流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設(shè)備等）對勞動對象進行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權(quán)人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。
2 潛在的風險。從風險性分析，固定資產(chǎn)投資的風險大于流動資產(chǎn)。由流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產(chǎn)。當然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時（如面臨破產(chǎn)）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產(chǎn)越多，承擔的風險相對越??；反之，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導(dǎo)致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時清償?shù)娘L險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產(chǎn)生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利息成本。但若為短期借款，則此次借款歸還后，下次再借款的利息成本為多少并不知道。金融市場上的短期資金利息率很不穩(wěn)定，有時甚至在短期內(nèi)會有較大的波動。
根據(jù)上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風險。首先，企業(yè)有延期風險，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風險。如果企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預(yù)料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經(jīng)濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法預(yù)測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。
盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產(chǎn)上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在?！傲銧I運資金管理”強調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。
三 實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑
為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，同樣要從流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面著手。對流動資產(chǎn)來說，就是要盡量減少在流動資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個方面論述：
降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時間長短，可以預(yù)測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。
通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為：
貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期
從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經(jīng)濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應(yīng)收賬款管理，在信用風險分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。
流動負債即企業(yè)的短期融資問題是企業(yè)進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個是商業(yè)信用，另一個是短期銀行借款。
商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，這種短期籌資在許多企業(yè)中達流動負債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點：（1）商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個時期內(nèi)所需資金的多少，靈活掌握；（3）若沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。其主要缺點是：（1）其期限較短，尤其是應(yīng)付賬款，不利于企業(yè)對資金的統(tǒng)籌運用；（2）對應(yīng)付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負擔較高的成本。對應(yīng)付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機會極少，若帶息則成本較高；（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉(zhuǎn)。
短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機構(gòu)借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。
短期很行借款的優(yōu)點有：（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。短期銀行借款的缺點主要有：（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費用，成本更高。
（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況進行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會構(gòu)成對企業(yè)的限制。
企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付費用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點和缺點。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，企業(yè)的財務(wù)人員一定要在分析、比較的基礎(chǔ)上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動負債的基礎(chǔ)上，要注意企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽，這樣才能給企業(yè)帶來最大的收益。
四 “零營運資金管理”中應(yīng)注意的問題
目前，我國企業(yè)制度的改革正在進一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場正在不斷發(fā)展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業(yè)加強營運資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營狀況來看，有相當數(shù)量的企業(yè)管理水準低下，經(jīng)營不善，銷售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國企業(yè)進行營運資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運用“零營運資金管理”的基本原理，我國企業(yè)可以從以下幾個方面加強管理：
1 改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時間。目前，大多數(shù)國有企業(yè)技術(shù)落后、設(shè)備陳舊，嚴重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財務(wù)人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進設(shè)備，以此來加速營運資金周轉(zhuǎn)。同時，也要嚴格的控制生產(chǎn)過程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強企業(yè)的成本核算與控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過程的停滯。
2 存貨積壓過多的企業(yè)，首先應(yīng)從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析研究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。其次，在實施應(yīng)收賬款盡早收賬的策略中，學(xué)會運用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價達到最低。
3 靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計地保護自己的存款，導(dǎo)致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營運資金的周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)“零營運資金管理”。
4 企業(yè)應(yīng)重視加強對流動負債的管理，學(xué)會充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業(yè)緊迫的資金短缺困擾。例如，企業(yè)本來要用長期資金來融資的一些項目，由于金融市場不景氣，企業(yè)借不到長期資金，可以暫時利用短期資金，等到將來金融市場好轉(zhuǎn)再用長期資金替代。當前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)要注意充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點，管好、用好短期資金，努力經(jīng)營，增加盈利，保持企業(yè)良好的財務(wù)狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風險。
綜上所述，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”，力求達到零營運資金的目標，其實質(zhì)是提高資金的運用效益，以最小的投入，獲取最大的產(chǎn)出，這一思路與投入產(chǎn)出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說“零營運資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國企業(yè)財務(wù)管理的理論與實踐中，具有一定的借鑒意義和實用價值，這一方法的應(yīng)用前景值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯俊?/p>
參考書目：
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財務(wù)管理改革將是未來企業(yè)管理改革的重要內(nèi)容，十八屆三中全會決定涉及國企改革的內(nèi)容，為企業(yè)怎樣進行財務(wù)管理改革提供了思路。財政部企業(yè)司司長劉玉廷在出席由中國企業(yè)營運資金管理研究中心主辦的“2013營運資金管理高峰論壇”時作了題為“深化國企改革，創(chuàng)新企業(yè)財務(wù)管理”的專題報告，他指出，三中全會決定從體制機制上提出了下一步國企改革的要求，可以說，切中了要害，為我國深化國企改革描繪了藍圖，也為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)新指明了方向。
財政部企業(yè)司制度處處長王國航在論壇上報告了財政部企業(yè)司圍繞企業(yè)財務(wù)管理評估和現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的核心要素所開展的一系列研究及成果。根據(jù)財政部企業(yè)司的研究，現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理應(yīng)由核心要素組成：財務(wù)戰(zhàn)略、資金營運、資本結(jié)構(gòu)、全面預(yù)算和績效評價、產(chǎn)融結(jié)合、財務(wù)信息化、項目投資、財務(wù)高管職責。顯然，作為企業(yè)財務(wù)管理的基本功能的資金運營是其中的一個核心要素，必須給予高度重視。
事實上，作為企業(yè)的“血液”，營運資金管理在企業(yè)財務(wù)管理當中的確占據(jù)十分重要的地位。據(jù)美國某項調(diào)查顯示，最大的1000家美國企業(yè)的財務(wù)經(jīng)理，其三分之一以上的時間都是在做營運資金管理，足以見其重要性。而如何做好有效的資金管理，則需要政府部門、企業(yè)界、學(xué)界和掌管資金的CFO們的共同思考。
新變化
王國航指出，未來企業(yè)要做好資金的日常調(diào)度和統(tǒng)一管控，保持良好的現(xiàn)金流入和流出均衡性、營運資金周轉(zhuǎn)速度以及財務(wù)信用狀況，同時要兼顧資金運營的安全和效率，既要防止資金短缺和資金鏈斷裂，又要避免資金冗余，提高資金運營效率。在資金運營上，應(yīng)重點關(guān)注以下幾個方面，一是營運資金管控能力和水平；二是現(xiàn)金流入和流出均衡；三是經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)指數(shù)，即運用營銷+生產(chǎn)+采購渠道占用資金周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期+經(jīng)營應(yīng)收款周轉(zhuǎn)期-經(jīng)營應(yīng)付款周轉(zhuǎn)期的測算方法；四是財務(wù)信用，分別為商業(yè)信用、銀行信用、納稅信用。
中芯國際執(zhí)行副總裁兼執(zhí)行董事、首席財務(wù)官高永崗稱，盡管目前企業(yè)對營運資金管理的框架和要求，即保障需求、提高效率、節(jié)約成本的基本目標沒有改變，但是企業(yè)的營運資金管理理念已經(jīng)發(fā)生了很多變化，內(nèi)容也更加復(fù)雜及豐富，具體體現(xiàn)在以下幾個方面：
一是目前企業(yè)的營運資金管理已經(jīng)從單純的強調(diào)資金管理，發(fā)展到強調(diào)資金管理與資金運營并重。現(xiàn)在很多企業(yè)都建立了企業(yè)資金池，也有很多企業(yè)設(shè)置了司庫?！皩τ谀壳斑@種企業(yè)建立資金池、設(shè)置司庫崗位以及企業(yè)對多種形式理財產(chǎn)品的使用，利率、匯率等金融工具的普遍應(yīng)用的情況，都是其資金運營的具體體現(xiàn)?！备哂缻彿Q，“所以，原來企業(yè)強調(diào)管理，現(xiàn)在更加強調(diào)管理和運營并重。”
二是從強調(diào)資金對經(jīng)營的保障作用轉(zhuǎn)變到更加注重資金的使用效率與效益，特別是金融工具和眾多金融創(chuàng)新使企業(yè)流動性管理的途徑越來越多，流動比率、速動比率等傳統(tǒng)指標對營運資金管理的敏感度在降低。特別是對速動比率的計算，由于使用了很多金融工具，從賬內(nèi)到賬外、從表內(nèi)到表外的調(diào)整，使這些指標的敏感度大大降低了。同時，企業(yè)在使用應(yīng)收賬款保理、存貨倉單質(zhì)押貸款等金融工具時，也會配合現(xiàn)代信息技術(shù)，這樣就使企業(yè)的營運資金管理出現(xiàn)了新的變化?！坝行┢髽I(yè)在記賬的時候，‘零應(yīng)收’、‘零庫存’就成為可能?！备哂缻徴f。
三是營運資金運營及管理的范疇擴大，已經(jīng)擴展到商務(wù)管理、信用管理、供應(yīng)鏈管理以及資產(chǎn)證券化等領(lǐng)域。目前，各個金融機構(gòu)或者大資管業(yè)務(wù)日益活躍，企業(yè)的流動資產(chǎn)的變現(xiàn)機會越來越多，大資管的業(yè)務(wù)范疇也越來越大，而其中很重要的一部分就是對企業(yè)中的流動資產(chǎn)或者營運資金下手的?！叭绻F(xiàn)在不結(jié)合現(xiàn)代金融機構(gòu)的總資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，來研究營運資金，可能會比較片面?！备哂缻彿Q。
四是營運資金管理中對流動資產(chǎn)的管理的規(guī)范化要求提高，規(guī)范的流動資產(chǎn)管理是營運資金管理中廣泛使用金融工具的前提，是提高資產(chǎn)流動性的基礎(chǔ)，也成為提高營運資金運營效率的基礎(chǔ)和前提。
新思考
不僅營運資金管理的內(nèi)容和重點發(fā)生了變化，而且營運資金管理的理念和方法也亟待加以變革。對此，中國企業(yè)營運資金管理研究中心主任王竹泉分析稱，傳統(tǒng)的營運資金管理關(guān)注的主要是經(jīng)營活動中的營運資金，如存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款等，并采用數(shù)學(xué)模型探討各部分營運資金如何優(yōu)化。比如在企業(yè)常規(guī)的評價指標中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)、存貨周轉(zhuǎn)、應(yīng)付款周轉(zhuǎn)、營運資金周轉(zhuǎn)等指標與營運資金管理的貨幣資金、應(yīng)收款項、存貨、應(yīng)付款項等內(nèi)容相對應(yīng)，但目前他們是每個部分作為單獨的要素來談各自的優(yōu)化問題。但事實上，這些營運資金管理的本身可能是相互聯(lián)系的，不過目前的評價方式引導(dǎo)我們一部分一部分地對要素進行優(yōu)化，是缺乏相互聯(lián)系的。另一方面，目前理論上的營運資金管理的方法都是數(shù)學(xué)模型，但缺乏把這些方法與企業(yè)的業(yè)務(wù)管理、供應(yīng)鏈管理等方面相結(jié)合的研究，而企業(yè)在這一方面已經(jīng)走到了理論的前面。
“比如做得非常出色的海爾集團和戴爾公司，他們在考慮提升營運資金管理績效問題時，就已不再對局部的要素進行優(yōu)化，而是從管理體制創(chuàng)新、從業(yè)務(wù)流程再造、從商業(yè)模式的重構(gòu)等方面進行戰(zhàn)略性的提升企業(yè)營運資金管理的績效?！蓖踔袢硎?，“我們在對這些企業(yè)的營運資金管理進行分析之后，提出了類似這種跨地區(qū)經(jīng)營的企業(yè)，可以不再做好應(yīng)收賬款、存貨等分別優(yōu)化問題，而是把重心轉(zhuǎn)移到分銷渠道的整合上，從業(yè)務(wù)流程再造、商業(yè)模式創(chuàng)新上做文章，可以真正地實現(xiàn)業(yè)務(wù)和財務(wù)的一體化?！痹诖嘶A(chǔ)上，王竹泉提出了“基于渠道管理的營運資金管理理論”，將經(jīng)營活動的營運資金進一步按照其與供應(yīng)鏈或渠道的關(guān)系分為營銷渠道的營運資金、生產(chǎn)渠道的營運資金和采購渠道的營運資金，并設(shè)計了由“營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期”、“生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期”、“采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期”組成的“基于渠道管理的營運資金管理績效評價體系”，借以引導(dǎo)企業(yè)通過優(yōu)化供應(yīng)鏈和渠道關(guān)系來提升營運資金績效。
一、營運資金管理績效評價理論
早期的營運資金管理績效評價多采用流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（或周轉(zhuǎn)期）指標進行評價，主要衡量企業(yè)各項流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率。常用指標有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。Richard V. D.和E.J.Laughlin（1980） 提出了采用現(xiàn)金周期（Cash Conversion Cycle）指標，用以反映企業(yè)營運資金管理狀況的全貌。他們將現(xiàn)金周期定義為：現(xiàn)金周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。JamesA.Gentry，R.Vaidyanathan和HeiWai Lee（1990） 在此基礎(chǔ)上提出加權(quán)現(xiàn)金周期概念。自1997年始，美國REL咨詢公司和CFO雜志開始對美國最大的1000家企業(yè)開展營運資金調(diào)查（The Working Cap ital Survey），最初采用營運資金周轉(zhuǎn)期和變現(xiàn)效率兩個指標的等權(quán)平均對企業(yè)進行排名。2003年后，該調(diào)查改用營運資金周轉(zhuǎn)期作為企業(yè)營運資金管理績效排名的唯一指標。王竹泉、劉文靜、高芳2007年12月在《會計研究》上發(fā)表了“中國上市公司營運資金管理調(diào)查：1997-2006”，并按營運資金周轉(zhuǎn)期指標了“2006年度中國上市公司營運資金管理績效排行榜”?！爸袊鲜泄緺I運資金管理績效排行榜：2007-2008”除按2006年度排行榜同樣的評價指標進行排行外，還首次采用“經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）”對上市公司營運資金管理績效進行排行，旨在引導(dǎo)企業(yè)樹立基于渠道管理的營運資金管理新理念。由此可以看出，營運資金管理得到了很大的重視，其評價體系不僅建立起來而且還得到了修繕和運用。本文采用營運資金周轉(zhuǎn)期作為評價企業(yè)營運資金管理績效的指標。通過對長虹15年的營運資金周轉(zhuǎn)期的分析，來探析營運資金管理績效。
二、四川長虹營運資金周期分析
營運資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，根據(jù)該公式，得到表1。自1998年至2004年，長虹的營運資金周轉(zhuǎn)期都是200多天，也就是說營運資金周轉(zhuǎn)一次需要大半年。長虹作為家電行業(yè)的一份子，它的周轉(zhuǎn)期顯得長了。從增長幅度上看，1998年存貨周轉(zhuǎn)期大幅增加，增加后連年高位徘徊，直到2005年存貨周轉(zhuǎn)期才大幅降低，之后居于平穩(wěn)；1999年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期大幅上漲，之后圍繞100天跌跌漲漲，直到2006年才降至50天，并在之后居于平穩(wěn)。2005年至2009年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的趨勢基本相同，這和賒銷增加庫存減少、或賒銷減少庫存增加的理論相違背，這表明長虹的資產(chǎn)有問題。相比存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期倒是沒有大起大落，一直都是平緩的起伏著，這說明長虹對應(yīng)付賬款的管理還是很有成效的。可以看出，造成營運資金周轉(zhuǎn)期高的主要原因是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期同時增加，且居高不下。下面針對應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的管理來分析營運資金管理的好壞對企業(yè)的影響。
（一）存貨管理 1998年，原長虹掌門人倪潤峰挑起彩管大戰(zhàn)，長虹與國內(nèi)彩管廠簽訂了壟斷供貨協(xié)議，他希望通過壟斷彩管，讓別的彩電生產(chǎn)企業(yè)倒閉。結(jié)果是長虹囤積彩管，存貨急劇上升，反受其害。掌門人的這項決策錯誤造成了長虹在很長時間的存貨高居不下，這一方面占用大量的資金，提高了資金的使用成本，另一方面增加了存貨的管理成本，同時其毀損的可能性也加大，承擔著很大的跌價風險。之所以出現(xiàn)這樣的問題，主要源于不能及時、準確地預(yù)測進貨量，難以詳細掌握庫存商品情況、影響商品的定價決策。鑒于此，本文提出戰(zhàn)略采購?fù)瑫r運用供應(yīng)鏈系統(tǒng)的建議。所謂戰(zhàn)略采購，就是以最短的時間最低的成本獲取企業(yè)所需的原材料、零部件或服務(wù)。當然，長虹已經(jīng)采用了ERP系統(tǒng)，但是信息系統(tǒng)的采用并不代表一切都是完美的，況且信息系統(tǒng)的執(zhí)行是由人進行的。在戰(zhàn)略性采購決策中，如何選擇供應(yīng)商群體是實施戰(zhàn)略采購過程中最為困難的環(huán)節(jié)，其被實施的程度明顯差于外包、發(fā)展長期合作交易關(guān)系和采購決策。而長虹組織結(jié)構(gòu)的頻繁變動造成采購流程的不斷變動，這變相加大了采購成本；長虹自身業(yè)務(wù)的多元化使得供應(yīng)的物質(zhì)日益繁雜，這加大了對物質(zhì)存庫管理的成本；產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期縮短、訂單的突變；客戶對產(chǎn)品的高質(zhì)量服務(wù)要求等這些都考驗著長虹。公司的采購部門地位對企業(yè)戰(zhàn)略采購有顯著影響：采購人員的文化素質(zhì)對戰(zhàn)略采購有直接的顯著影響。以往的部門形象由于人員素質(zhì)的參差不齊而顯得極其低下，造成部門之間的協(xié)調(diào)困難；同時，文化素質(zhì)也影響對公司戰(zhàn)略采購的理解程度和執(zhí)行程度。因此，要進一步提高存貨管理效率，建議做到以下幾點：管理層重視采購環(huán)節(jié)；制定采購策略；對供應(yīng)商進行管理；對客戶進行管理；對采購進行跟蹤、評估和分析；招聘高素質(zhì)的采購人員；對采購價格進行詳細廣泛了解等。
存貨管理對于提高企業(yè)的客戶服務(wù)、資金流動和最終的利潤率是至關(guān)重要的。在企業(yè)的運營中，特別是制造企業(yè)，通過存貨的不斷周轉(zhuǎn)產(chǎn)生的增值來達到自身的增值。存貨管理效率的提高，會加快存貨的周轉(zhuǎn)，降低營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)，進而提升資金的使用效率，增加企業(yè)的活力。這點可以從圖1看出，更可以由長虹的發(fā)展史來描述。
（二）應(yīng)收賬款管理 長虹另外一個辛酸的經(jīng)歷就是它的應(yīng)收賬款的回收。2004年四川長虹集團公司虧損近40億元，APEX Digital的美國公司長期拖欠其貨款是最重要的原因。長虹與APEX公司的國際貿(mào)易過程中，四川長虹采用了國際貿(mào)易中比較通用的國際保理業(yè)務(wù)來保障其對應(yīng)收賬款的回收，并利用保理業(yè)務(wù)對應(yīng)收賬款進行管理。但是，四川長虹沒有嚴格按制度辦事，保理程序形同虛設(shè)，由此APEX的惡意拖欠貨款造成了長虹的巨額損失。應(yīng)收賬款作為企業(yè)一項重要流動資產(chǎn)，作為營運資金的重要組成部分，管理好應(yīng)收賬款，迅速提高應(yīng)收賬款回收率，挽回企業(yè)呆賬、壞賬損失，建立企業(yè)信用管理體系，對于全面提升企業(yè)銷售管理和財務(wù)管理水平，增強企業(yè)抵抗風險能力，提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力無疑有著重大意義。企業(yè)對應(yīng)收賬款的管理可以從以下幾個方面著手：建立完善的內(nèi)部控制制度。信用管理部門確定賒銷授信額度和進行資信調(diào)查。財務(wù)部門對應(yīng)收賬款進行分析管理。內(nèi)部審計發(fā)揮其監(jiān)督作用；樹立壞賬風險意識；對客戶進行跟蹤、分析、評級等管理。應(yīng)收賬款引發(fā)的流動性問題，會造成企業(yè)財務(wù)狀況出現(xiàn)危機。這方面，長虹給了我們深刻的印象，長虹的痛是我們要避免的。
（三）應(yīng)付賬款管理長虹的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比較平穩(wěn)，沒有大波折。這說明其對應(yīng)付賬款的管理還是有成效的。一般來說，拖延付款的期限越長，對付款企業(yè)越有利，但由于延期付款會引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)需從多方面考慮從而作出最佳選擇。企業(yè)應(yīng)建立完善的信用體系，合理利用信用條件，選擇最優(yōu)支付時機和方式，使付款指標在良好的內(nèi)控環(huán)境中運作，提高應(yīng)付賬款的工作效率，努力樹立企業(yè)良好的信用形象，提高未來融資能力。
三、結(jié)論
企業(yè)盈利的多少很大程度上取決于資金的周轉(zhuǎn)速度。由此，營運資金管理對于企業(yè)盈利能力以及生存能力的影響是巨大的。做好營運資金管理不僅是財務(wù)部門的事情，需要多部門的協(xié)作，領(lǐng)導(dǎo)層的重視。長虹因為一朝對營運資金管理的失敗，造成了這么多年的艱難歷程，這不僅使企業(yè)自身飽受打擊，還給社會帶來了影響。營運資金管理的好壞對企業(yè)的影響可見一斑。
科技的發(fā)展，也會帶來管理的變革。企業(yè)可以借助網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，來管理營運資金，進而提升企業(yè)的價值。企業(yè)也可以借鑒國內(nèi)外的管理思想，對自身進行改革。有了先進的技術(shù)和思想，還必須有執(zhí)行力度，才能將技術(shù)和思想發(fā)揮出來，更大的提升企業(yè)的財富。
參考文獻：
［1］王竹泉，逄詠梅，孫建強：《國內(nèi)外營運資金管理研究的回顧與展望》，《會計研究》 2007 年第2期。
